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(以下内容从国金证券《信息技术产业行业研究:继续看好AI相关底层及应用层投资机会》研报附件原文摘录)投资逻辑电子观点:重点关注消费电子底部机会。电子板块公司二季度业绩相继发布,业绩分化明显,半导体设备业绩继续保持高增长,消费电子业绩环比一季度改善明显,半导体芯片还在降价去库存,业绩承压。2023年7月,国内IC产量为292亿块,同比增长%。SEMI预测,2023年三季度,电子产品销售额预计将实现10%环比增长,存储芯片销售额预计环比实现两位数增长,逻辑芯片销售额预计随着需求逐步恢复,保持稳定和改善。根据TrendForce数据,第二季DRAM产业营收约亿美元,环比增长%,终结连续三个季度的跌势,预测三季度DRAM产业营收仍持续增长,后续价格跌幅有限。根据海关数据,今年1-7月,我国光刻机从荷兰进口额为亿美元,同比增长%,其中7月份进口额为亿美元,同比增长近8倍。整体来看,我们认为电子基本面在逐步改善,9月苹果及华为将发布新机,产业链在积极备货,消费电子库存合理,三季度业绩在新机需求拉动下,业绩有望积极改善,中长期来看,AI有望给消费电子赋能,带来新的换机需求,目前手机、电脑厂商正在大力开发AI应用,有望逐渐落地。看好需求复苏、AI需求驱动及自主可控受益产业链。通信板块:通信板块后市看好三个方向:一、关注运营商战略配置价值。随着大模型走向落地,通信+算力融合加速,运营商基于丰富的数据资源,有望逐步构建以数据创新为驱动、通信网络为基础、数据算力设施为核心的基础设施体系,数据要素价值即将充分释放。运营商板块二十年产业趋势演进与数字中国政策共振,价值重估仍在路上,建议充分重视该板块战略配置价值;二、从“大炼模型”到应用落地,长期趋势和短期估值约束下,当前重点关注华为和高通产业链;三、关注AI+散热投资机遇。液冷趋势确定,算力大幅增长带来渗透率大幅提升,是0-1的增量市场,芯片功耗与机柜功率密度提升,叠加能耗要求,必然会带来散热技术由风冷向液冷的升级,关注在技术+产能领先布局的厂商。重点公司:中国移动、中兴通讯、英维克、曙光数创、灿勤科技、软通动力、移远通信、美格智能、翱捷科技、胜宏科技等。计算机板块:近期市场低迷,投资者情绪普遍回落,一般来说,在业绩披露期,投资者更关注现实,而当下的Q2业绩总体乏善可陈,叠加大环境不利于风险偏好向上,走势疲软也就在所难免。而在两次业绩披露期之间,投资者更看重或依赖于预期,对政策、技术、业绩等有更多的期待,且短期不可证伪,因而市场风险偏好一般提升。结合以上分析视角,我们预期在8月下旬财报披露季基本结束,各行业情况基本明朗后,更多看Q3甚至切换至展望来年,9月份或将有机会迎来阶段性机会。若谨慎一些,在10月份三季报披露期后,11月开始到来年4月年报一季度披露期之前,可能会更有利于市场风险偏好的提升,也有更长的做多窗口。投资机会的选择上,一方面是紧盯政策鼓励的方向,比如顺周期行业信息化、金融IT、数据要素、政务信息化、信创等;另一方面是在AI板块回调中挖掘机会,关注国内大模型能力提升,落地应用端好的产品出现,从终端需求体验出发,寻找机会,关注AI在美国落地情况,寻找映射。推荐组合:恒生电子、中望软件、海康威视传媒板块:中报密集发布中,关注业绩兑现度、后续持续性,以及AI应用落地情况。1)分众传媒、吉比特、腾讯控股、美团、快手、达达集团、京东、哔哩哔哩、芒果超媒、横店影视、盛天网络等公司发布业绩,截至目前以广告和院线为代表的、具有疫后修复逻辑的板块,整体呈现较为明显的业绩修复态势,互联网、游戏板块业绩修复呈现一定分化,但降本增效、释放利润是互联网公司的重点之一。中报业绩持续落地中,建议关注游戏、院线兑现情况,游戏方面,今年版号常态化发放下,游戏产品供给改善明显,行业基本面向好;院线方面,暑期档排片优质,消费者观影需求恢复,目前暑期档票房已超200亿,超过往年19年的峰值,暑期之后预计将进入淡季,国庆档目前排片较丰富,包括《前任4》《坚如磐石》等,有望延续暑期档亮眼态势,推荐关注后续有望继续兑现业绩的恺英网络、吉比特、万达电影。2)我们认为,AI是重要的投资主线,各公司的AI应用在持续推进中,包括昆仑万维自研AI游戏《ClubKoala》,字节AI产品豆包公测,腾讯表示公司有多个AI项目正在推进并将优先发展自有的基础模型,腾讯云发布面向广告平台、UGC平台、SaaS企业的商业类文创工具“腾讯云智能·文案创作”等,我们认为,监管逐步明晰下,Q3起有望迎应用落地的上线周期,推荐有望后续落地AI应用且对业绩有影响的公司,个股推荐关注南方传媒。风险提示新能源车、智能手机销量不及预期;智能化配置渗透率不及预期;美国芯片法案产生的风险;宏观经济运行不及预期风险;政策风险;行业竞争加剧;元宇宙技术迭代和应用不及预期风险;数据统计结果与实际情况偏差风险等。